经济参考报记者 罗逸姝
6月以来，在多项积极因素驱动下，A股券商板块一改前期沉寂态势，走出独立上涨行情，申万证券行业指数月内涨逾8%，多只个股单月涨幅超10%。一批券商也在6月迎来多家投资机构调研，内容涉及传统业务转型、国际布局、股权投资等多个领域。展望后市，机构普遍认为，在估值明显低估、业绩持续高增、科创属性被重新定价等因素共同作用下，券商估值修复行情有望持续启动。
从估值冰点到价值重估
7月1日上午，券商板块盘中直线拉升，天风证券、华安证券、国盛证券先后涨停。而在刚刚结束的6月，券商板块整体延续强势。
6月22日，券商板块迎来显著异动，申万二级证券行业指数单日大涨超过7%，场内掀起个股涨停潮。随后的多个交易日，资金持续加码，长江证券、华安证券等标的走出连板行情。截至30日收盘，6月申万二级证券行业指数的月内涨幅达到了8.28%。从具体个股来看，6月以来，华安证券已涨逾54%，长江证券、招商证券、广发证券、国泰海通涨逾20%，中信建投、华泰证券、财达证券等涨逾10%。
6月以来，“买券商等于买打折版科技股”的观点正在逐渐受到认可，成为市场情绪的重要催化因素之一。支撑该说法的核心逻辑来自注册制跟投规则：科创板全部IPO项目强制要求保荐券商另类子公司跟投；创业板实施差异化约束，未盈利等四类企业上市时，保荐机构必须参与跟投。
据国泰海通证券测算：2025年科创板新股上市平均涨幅在200%至260%；若2026年科创板IPO总规模为600亿元、券商平均跟投比例为3%，全行业跟投入市资金约18亿元，参照历史涨幅测算，券商对应预期浮盈可达45亿元。头部券商项目储备充足，单季度跟投浮盈峰值有望突破70亿元。
与此同时，2026年以来，科技公司募集金额需求延续，券商保荐收入有望受科技板块牛市行情影响而提升。
据平安证券统计，截至6月28日，科创板和创业板年内合计迎来20只新股，主要集中在电子设备、元器件、集成电路等高端制造领域。这20只新股由8家券商保荐，实际募资总额303亿元，承销保荐费用共17亿元。承销保荐收入通常与企业IPO募资规模高度挂钩，预计券商收入将受益于本轮科技行情而水涨船高。
6月份10家券商迎调研
板块行情的启动，引发了机构投资者对券商个股的密集调研。Wind数据显示，截至6月30日，6月以来已有西南证券、广发证券、国金证券等10家券商月内获得各类机构的调研，较此前明显提升。其中，西南证券月内已获得5次调研，广发证券的被调研次数也达到了4次。
从调研内容来看，机构的关注焦点集中在国际业务布局、传统业务转型、市值管理等多个领域。例如，在国际业务布局方面，广发证券表示，将做强香港核心平台，提升境外客户服务能力。充实广发控股香港资本实力，加快交易系统与技术平台建设，构建全球一体化的交易平台和客户服务网络。在业务转型方面，东兴证券表示，财富管理业务转型持续推进，在持续巩固代理买卖证券业务基本盘的同时，代销金融产品业务和买方投顾业务均实现显著提升。
作为2026年行业的新增长点，券商股权投资业务也成为机构调研的重点议题。如西南证券介绍称，公司主要通过另类子西证创新投资有限公司（即“西证创新”）和私募子西证股权投资有限公司（即“西证股权”）开展相关业务。西证创新坚持投早、投小、投长期、投硬科技，2026年一季度，新增投资新质生产力领域项目数量占比100%。西证股权以基金平台撬动社会资本、整合区域资源，2026年一季度，基金管理规模达到有史以来最高值。
长城证券表示，公司通过另类投资子公司长城投资开展股权投资业务，其中已投项目托伦斯精密创业板上市申请已获深交所上市委审议通过。同时，公司通过私募基金子公司长城长富开展私募股权基金业务，依托股东在能源电力领域的产业禀赋和雄厚实力，聚焦低碳能源产业链，重点布局新能源、新材料、节能环保、新一代信息技术、高端装备制造等国家战略新兴产业。
机构称估值修复有望延续
对于本轮券商板块反弹的性质与后市走向，多家机构给出了较为一致的判断：在估值明显低估、业绩持续高增、科创属性被重新定价的多重因素共振下，券商板块的价值重估行情正在展开。随着7月中报业绩预告临近，券商板块的投资逻辑有望进一步得到业绩层面的印证。
“6月中旬以来券商板块由前期的持续弱势运行显著转强，资金回流迹象明显、信心得到有效修复，后续有望从阶段性补涨向偏强震荡回升演绎，并有望在市场关注提升的加持下逐步收复年内跌幅。”中原证券非银行金融首席分析师张洋表示，目前券商板块P/B仍与近十年1.52倍的平均估值存在明显距离，板块内超六成个股估值低于板块平均估值，后续结构性行情有望维持相对活跃。
中邮证券也表示，近期券商板块独立大涨，本质是持续两年的估值错配后一次确定性较强的均值回归行情。估值长期处于历史极端低位，基本面随资本市场活跃持续高增。该机构预计，从当前估值到长期合理均值，市盈率仍有15%至46%的修复空间，市净率仍有5%至36%的修复空间。
从基本面看，2026年一季度上市券商整体营业收入同比增长20.24%，归母净利润同比增长16.44%。兴业证券研究所预测，券商中报预计在高基数基础上进一步增长，二季度行业利润预计环比继续提升。
“当前证券板块估值已处于历史低位，存在严重的基本面与市场风格短期错配，未来市场风格切换、超预期政策落地、行业重大并购重组等积极因素，均有望成为板块估值修复的核心催化剂。”中国银河表示，从业务板块来看，下半年证券业基本面稳健向好趋势不改，增长新动能持续孕育。
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